首次覆盖面积增持评级。银漫矿山产量大大提高,预计大幅度变薄公司业绩,此外公司外延收购频密,未来有一定的外延预期。预测公司2017-2019EPS 0.36/0.63/0.81元。首次覆盖面积目标价13元,对应2017-2019年PE 36/21/16,空间38%,增持评级。

银漫产量持续提高,银锌价格居于高位,公司业绩较慢获释。公司优质矿山银漫矿山禀赋出色,投产后产量获释超强预期,2018年未来将会贡献年产银210吨/锌2万吨/铅3000吨/铜5000吨/锡7500吨,未来银漫仍将通过扩产大大的提高精矿产量,具备很强的成长性,我们辨别银漫业绩将大幅超强业绩允诺(2017-19业绩允诺3.66/4.64/4.64亿元)。此外,我们指出未来银、锌等有色金属价格将保持高位,公司步入业绩高速增长期。

并购频密,外延预期反感。兴业矿业自借壳上市以来,大力并购矿山,减少自身金属矿石储量。大股东兴业集团允诺未来将旗下有色金属矿权流经上市公司平台,同时公司正式成立30亿元的产业并购基金,用作矿产资源及涉及领域的投资,我们预计公司未来将更进一步的通过外延收购,强化自身的上游资源布局。

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